来源于： 富宝有色 

2021年前两个月，中国废铜进口激增，同比增长60%，达到191720吨。

去年11月，一项将废品重新归类为“资源”的新进口制度开始生效，将高品位铜可回收物从现在被禁止的“固体废物”名单中删除。

中国历来是世界上最大的废铜买家，但随着中国海关在2018-2020年间稳步收紧金属废料的纯度门槛，进口似乎面临完全消失的危险。

新的进口规定将使废铜进口量恢复，从而减少中国今年对精炼铜的需求。

成交量也将回升，因为铜价一年来的显著上涨将刺激全球再生金属的流动。

究竟有多少废铜流入供应链，将决定全球精铜市场紧张的时机和程度。

一切照旧？

过去三个月，中国废铜平均每月进口10.3万吨，高于去年11月海关代码修改前三个月的7.6万吨。

新规定的推迟（规定本应于去年7月推出）以及持续存在的初期进口问题可能会在短期内抑制进口。过去一年对航运业的干扰以及与中国集装箱运输有关的具体问题也会造成影响。

新的进口规定超过大多数人的预期，中国金属回收机构刚刚授权另外26家外国供应商向中国供应废铜。

这表明，今年进口仍将继续扩张，但国际废品贸易不太可能简单地恢复到2018年中国封锁前的水平。

在过去十年的早期，中国每年进口超过400万吨的废铜，其总量不会恢复到以前的峰值。

这一数量的很大一部分被低品位废铜扩大了，但在新的进口规定下，低品位废铜难以进入中国。

此外，贸易流动在过去几年中发生了变化，低品位废料通过马来西亚转运，在马来西亚被分类并升级为更高质量的材料或铜锭，然后再运往中国。

马来西亚目前是中国最大的废铜供应国，占去年进口总量的18%。

曾经是中国主要供应商的美国只占11%。该国去年向马来西亚运送的废铜比中国多。

事实上，中国已将其低品位废铜业务离岸处理，马来西亚似乎成为了新的中转地。

改变平衡

多年来，废铜一直是中国供应链的重要组成部分，这也是中国铜行业极力抵制并最终成功抵制全面进口禁令的原因。

当进口下降时，将迫使生产减少了“直接熔融”材料的数量，迫使买家转向精炼金属。

多种因素共同推动了中国精炼铜进口的火热，去年中国精炼金属进口增加110万吨，达到创纪录的470万吨。

冠状病毒抑制后工业强劲舒服、相关的供应链补充库存以及国家机构的战略采购都起到了一定作用。

废铜短缺也是如此，中国去年的进口总量下降了37%，至94.3万吨。由于除含量最高的废铜外，其他所有废铜都被禁止进口。

因此，大宗废铜进口量同比下降55万吨，对中国铜业造成了巨大的供应冲击。

相反，随着废铜进口势头的回升，对精炼市场的替代效应应该会减弱。

废铜风波

废铜供应与精炼铜需求之间的这种关系不仅是中国的问题，也是全球的现象。

再生铜，无论是直接输入产品还是在精炼厂加工，每年占全球铜使用量的30%左右。

废铜价格越低，平衡市场所需的精铜数量就越少。据摩根士丹利（Morgan Stanley）称，全球废金属再生率上升1%，相当于约30万吨精炼金属（“铜和可再生能源”，2021年3月23日）。

废铜供应的最大驱动力是价格。较高的价格刺激了废铜收集和处理。

据国际铜业研究组织（internationalcomper Study Group）的数据，2006年，全球用于精炼成新金属的废铜激增了20%，而在这一年，铜价几乎翻了一番。在铜牛市，废铜数量继续增长，并在2010年至2012年期间再次飙升25%，当时铜价已见顶。

该组织称，铜价在本世纪中叶的下滑，导致到2016年铜的成交量下降了10%。

历史表明，鉴于伦敦金属交易所（lme）铜价自去年3月COVID-19低点每吨4371美元以来已上涨逾一倍，新一轮废铜价格飙升迫在眉睫。

对于摩根士丹利（Morgan Stanley）等分析师来说，这是对2021年铜的前景持谨慎态度的一个原因。该行第四季度预测为每吨8488美元，低于LME目前的8780美元。

花旗（Citi）呼吁建立一个“铜超级循环”，因花旗不相信废铜供应量能够扩大到足以填补其今年预计的50万吨供应缺口。

该行根据之前的模式研究了七种可能的废铜供应情况，并得出结论，只有一种可能（2012年重复）能够产生足够的材料来填补这一缺口。

花旗认为：“我们认为这是一种周期的延续，不太可能迅速发生，因为物流方面的限制，而且我们发现价格上涨和废铜出口增长之间往往有8个月的滞后。

废铜行业数据的匮乏意味着数据不可避免地模棱两可，对精炼铜市场后续影响的也是如此。

但毫无疑问，作为铜市场最强大的平衡机制之一，废铜市场即将复苏。究竟有多强劲将决定未来几个月铜市场的格局。

（富宝铜研发部译路透）